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人民幣可能低估達 35%，還是其實它被高估了？

在本周《CNNMoney》的訪談中，兩位聲譽卓著的專家表達了 2 種意見。

批評者長期以來指控中國人為壓低貨幣利率，使其出口品便宜以利與其他國家競爭。而正值中國國家主席胡錦濤訪美之際，如此論調也來到一種近乎狂熱的地步。

周一時，參院民主黨員推一懲罰匯率操縱國的法案，明顯衝著中國而來。美國企業也相當關心如何讓國際競爭環境變得公平。

彼得森國際經濟研究所的經濟學家 Fred Bergsten 表示，根據他的計算，美元對人民幣的匯率，可能較應有的水準低個 25-35%。

自去年 6 月中國首度承諾鬆綁貨幣匯率時，人民幣升值了 3%。但 Bergsten 指出，同期間美元兌所有貨幣皆下挫。他說：「過去三個月間，中國干預匯市以避免人民幣升值更多，其干預力度較以往高出 1 倍。」

Bergsten 點出，在最近的經濟危機之前，北京當局允許人民幣升值的幅度快上許多，從 2005 年中到 2008 年間升值達 20%。但自從衰退過後，中國政府便讓人民幣匯率緊釘美元，不讓它自由浮動。

去年 6 月時，在全球經濟復甦的情況下，中國願意增加人民幣的「彈性」。此舉受到全球投資人的歡迎，不過很快地美國政府要得更多。

不過有一方則持相反意見，儘管聲音較為微弱。他們認為，估值偏低的人民幣不是問題所在。避險基金經理人 Jim Chanos 指出：「我不認為人民幣大幅低估。事實上，我認為它可能被高估了。」

Chanos 的論調，乃基於他認為中國現在正處房地產泡沫的成形階段，一旦破滅世界經濟將為之憾動。他一向堅持，資產市場才是中國的首要問題，而非疲弱的貨幣，畢竟貿易僅占中國經濟體的 5%。

「真正的問題在於，中國就像是個大建築工地，而建設占了國家 GDP 的 60%，也是國家經濟的驅動力。以中國房地產的成長速度來說，其信貸成長速度為每年 25-35%，是經濟成長速度的 3 倍。這是信貸泡沫及房產泡沫
的確切跡象。」他說。

Chanos表 示：「當全世界都認為人民幣過低，且大家都準備好面對其估值過低時，你可能會想探究一下另一方面的想法。」